连续三年高分红背后:步长制药业绩含金量高 手握近30亿现金

近日,步长制药发布业绩快报,2018年公司总营收为136.73亿,同比微跌1.38%;净利润为18.89亿,同比上涨15.31%。

更值得关注的是,在公布业绩快报的同时,步长制药披露了利润分配提案:公司控股股东提议向全体股东每10股派发现金红利16.14元(含税),同时以资本公积金向全体股东每10股转增3股。

连续三年高分红:步长制药三年分红超36亿

截止目前(2019年4月2日),步长制药总股本为88634万股,按公司公布的每10股派发现金红利16.14元计算,2018年度,步长制药的现金分红总额约14亿元。

事实上,自步长制药上市以来,公司每年都通过高分红的方式,让投资者分享公司持续成长的红利。

2016年11月,步长制药在A股上市,上市时,公司募资总额为39亿元。2017年3月,步长制药发布2016年年报,实现净利润17.69亿。公司随之决定进行现金分红,现金分红金额为11亿,现金分红占其净利润的比重超62.18%。

2017年,步长制药再次实施了高分红。该年,公司净利润为16.38亿,现金分红金额为11亿,现金分红占净利润的比重达到67.16%。

若步长制药2018年度的利润分配方案获得通过,则仅三年时间,公司的现金分红就达到了36亿,是其首发上市时募资总额的90%以上。

事实上,虽然步长制药已连续三年进行了高分红,但其未分配利润仍很多。据财报,截至2018年9月底,步长制药的未分配利润为83.92亿。2018年度,步长制药进行高分红后,仍将有4.5亿净利润未分配,这意味着,2018年底,步长制药的未分配利润将达到88亿元以上。下图为步长制药历年未分配利润走势:

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更值得关注的是,88亿的未分配利润,叠加公司低负债和手握巨额现金,很可能意味着,未来,步长制药的高分红将持续进行。

稳健的步长制药:资产负债率低,手握近30亿现金

据财报,截至2018年9月底,步长制药手握货币资金高达29.48亿,与2017年底的21.65亿相比,涨幅为36.17%。

不只是手握近30亿现金,步长制药的负债率也极低。截至2018年9月底,步长制药资产负债率仅为29.8%,资产负债率较上年底相比,下降1.34个百分点。事实上,自上市以来(2016年),公司资产负债率就一直保持在30%左右的较低水平。

其实,对于规模迅猛扩张的步长制药而言,其保持较低的资产负债率极为难得。2011年时,公司总资产仅为44.42亿,但七年后,这一数字已增加到199.91亿,总资产增幅高达4.5倍。总资产大幅增加,负债率却不升反降,这从侧面说明了,看似快速扩张的步长制药,实则极为稳健。

除了资产负债率较低外,从经营性现金流的变化,也可看出公司坚持稳健的策略。

业绩含金量高:步长制药经营性现金流同比大涨三成

以2018年前三季度的公司业绩为例,2018年前三季度,步长制药总营收为92.86亿,同比微跌1.69%;净利润为12.16亿,同比上涨7.57%。

公司营收虽然受整个医药行业较为低迷的影响,而出现微跌,但公司的业绩含金量反而更高。

据财报,2018年前三季度,步长制药经营活动产生的现金流量净额为22.24亿,与上年同期相比,涨幅高达34.07%。事实上,今年前三季度,公司经营活动产生的现金流量净额已创下历史最高水平。下图为步长制药经营性现金流走势:

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源源不断的现金流,给了步长制药持续投入研发的底气。2018年前三季度,步长制药的研发支出已高达3.50亿,研发支出占其总营收的比重达到了3.77%。事实上,同期,同仁堂的研发费用为0.55亿,云南白药的这一数字为0.78亿,从研发费用这一项来看,步长制药未来的发展潜力巨大。

手握巨额现金,负债率低,极度重视研发,并且持续高分红,这样的公司,在整个A股市场中也并不多见!