中信证券首次给予中国人保“卖出”评级 预计潜在下跌空间超53.9%

财联社3月7日讯,中信证券发布研报认为中国人保A股显著高估,首次给予“卖出”评级,预计合理估值区间为每股4.71-5.38元,预计未来一年潜在下跌空间超过53.9%。

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中信证券指出,预计受益于公司财产险业务 13%左右的 ROE 水平,寿险业务从补提准备金进入释放准备金,中国人保未来三年摊薄 ROE 为9-10%左右,对应每股净资产复合增速为10%左 右。参照市场估值平均水平,分别按 PB 和 PEV 分部估值看,预计公司 2019 年合理股价 为每股 4.71-5.38 元,对应 1.25-1.42 倍 PB,对应13.1-15.0 倍 PE。

按合理估值估算,中信证券认为公司未来一年股价潜在下跌空间超过 53.9%,存在较大的估值下行风险,首次覆盖给予中国人保(601319.SH) A 股“卖出”评级。

9天7涨停 最近1月涨超120%

公司提示风险

中国人保今日再次涨停,录得9个交易日7个涨停。截至收盘,每股报收12.83元,市值高达5674亿元。统计显示,中国人保最近一个月涨幅高达121.6%。

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从总市值来说,中国人保已经从去年A股上市时的不足2000亿,涨至5600多亿,超越了中国太保的市值,在A股五大上市险企中上升至第三位。不过,较中国人寿的8000亿以及中国平安的1.3万亿市值,还有距离。

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3月7日,中国人保发布风险提示性公告称,公司 A 股股票于 2019 年 3 月 1 日至 3 月 5 日连续 3 个交易日收盘价格涨幅偏离值累计达到 20%,并于 2019 年 3 月 6 日继续涨停。经公司核实,公司目前经营活动正常,未发生重大变化,也不存在涉及公司应披露而未披露的重大信息。公司股票价格近期波动较大,特别提醒投资者,注意二级市场交易风险。

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保险公司业绩“开门红”

中国人保业绩高增速持续性有待观察

低预期下,保险公司业绩“开门红”。2019年1月,保险业“开门红”产品新业务价值(NBV)增长大幅超过预期。数据显示,中国人寿、平安人寿、太保寿险、新华保险、太平人寿五大上市寿险公司录得保费收入3900.42亿元,合计保费增幅12.46%。而在2018年1月,上述五大上市寿险公司保费收入为3468.31亿元,增速仅为-1.45%。

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其中,中国人保今年1月份实现原保费收入952.56亿元,实现17.73%的增速。华创证券发表研究报告指出,人保财险中非车险占比相对较大,车险占比59.6%,非车险占比40.4%(2018H)。预计1月增速迅猛与非车险较大程度的拉升整体保费增速有较大关系。而人保财险非车险业务中占比第一的为意外伤害及健康险,其中有较大部分为城乡居民大病保险等政策性保险,预计此类保险业务也带来了较大的增量。

据第一财经消息,一名资深行业分析师称,此轮保险股上涨逻辑主要由利率上行和资本市场回暖驱动,而中国人保、中国人寿能够领涨主要是因为1月这两家的保费增速均大幅领先其他几家同业上市公司,另一方面也因为目前的市场风格中大蓝筹股受到资金重视,同时这两家公司扣除前几大股东,实际的流通盘也并不大。

不过多名行业分析师也表示,中国人保1月业绩高增速的持续性还有待观察,由于其1月非车险保费上涨存在一定的季节性,因此可能出现保费收入增幅后期放缓的可能。